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出品：新浪财经上市公司究诘院
作家：IPO再融资组/郑权
12月26日晚间，无锡威易发精密机械股份有限公司（下称“威易发”）公开了招股书讲述稿，拟在北交所上市。
威易发是一家独特微型的企业，营收界限刚刚过1亿元，应收款占营收的7成傍边，可公司毛利率却权臣高于同业可比公司，但给出的原理却不可彻底释疑。此外，公司新三板年报公布的大客户、供应商数据与招股书清晰的数据多处“打架”，公司财务数据的真是性有待教训。
威易发是典型的“一家独大”的企业，三位实控东谈主所有这个词截止公司99.28%的表决权。论说期内，实控东谈主曾出现资金占用的情形，挂牌新三板论说时辰还出现无真是往返配景单据融资，公司里面截止的灵验性独特值得顾问。
功绩暴增远超同业 毛利率权臣偏高难释疑
招股书流露，威易发主营业务为金属密封件的研发、坐褥与销售，主要产物为金属密封环，可欺诈于涡轮增压器、氢燃料电板空气压缩机、电动离心压缩机、燃轮机及工业阀门等斥地。
2019-2023年、2024年前三季度，威易发远离好意思满营业收入0.25亿元、0.36亿元、0.52亿元、0.64亿元、1.06亿元、1.01亿元，同比远离增长25.11%、44.7%、44.22%、23.64%、65.4%、32.65%；远离好意思满归母净利润0.07亿元、0.16亿元、0.23亿元、0.28亿元、0.46亿元、0.51亿元，同比远离增长35.11%、138.46%、60.83%、16.39%、67.78%、56.07%。
不出丑出，威易发最近五年的功绩连结暴增，营收5年增长了322%，净利润5年增长了610%，这权臣高于同业可比公司。招股书中，威易发将密封科技、宝骅股份、中密控股三家公司四肢可比公司。
wind流露，中密控股、密封科技、宝骅股份、三家公司2023年的营收较2019年增长的幅度远离为54.15%、28.26%、115.91%；2023年归母净利润较2019年的增速远离为56.98%、-7.39%、184.31%，都权臣低于威易发同时的营收增速322%、净利润增速610%。
威易发的毛利率也权臣高于同业可比公司。2021-2023年、2024年前三季度，威易发的毛利率远离为67.64%、66.05%、67.54%和 68.88%，2022年及以后在同业可比公司中最高，三家同业可比公司毛利率均值远离为56.12%、48.1%、46.31%、45.56%。
起头：招股书
威易发的毛利率不仅畸高，而况波动趋势与同业公司不一致，同业可比公司的毛利率举座上呈下跌趋势，而威易发一直保握在高位。2019年，威易发的毛利率仅高于同业均值11个百分点，2023年和2024年前三季度，威易发的毛利率独特20个百分点以上。
威易发表现称，公司毛利率高主如果因为细分商场竞争环境不同、产物占客户资本小议价空间大、公司产物坐褥资本较低资本上风彰着。
威易发给出的表现有一定合感性，但“产物占客户资本小议价空间大”这个原理有些朦胧，其表述如下“可比公司销售的密封垫片、密封板材、密封填料偏激他机械密封件等，因材料价钱、产物体积和产物复杂过程等原因，产物单价高占客户资本比例大。公司金属密封环产物的单价相对较低，其产物在整机资本中所占比例极小……公司在与客户协商订价时议价空间相对更大”。威易发的表现是在标明公司产物单价可高可低的基础在于议价？议价空间大与毛利率高是否有很大的关联？
事实上，威易发对客户的议价才能有待商榷，一个阐扬是公司居高不下的应收账款。论说期各期末，公司应收账款、应收单据及应收款项融资所有这个词金额远离为3060.07万元、4254.63万元、7462.46万元和7764.04万元，逐年升高，占当期流动钞票 比例远离为 49.79%、67.63%、60.78%和 52.19%。2023年和2024年前三季度，威易发的应收款项及应收账款融资额占当期营收的比例远离为70.75%、76.8%。
有财务东谈主士以为，功绩增速及盈利才能权臣高于同业，是独特值得顾问的预警信号，需要聚拢公司其他信息概述判断功绩的真是性。
大客户、供应商数据“打架”拷问功绩真是性
招股书流露，威易发的主要客户是涡轮增压器制造企业。论说期内，公司对前五大客户的 销售收入占比远离为64.86%、53.56%、52.06%和51.52%，占相比高。
颇值一提的是，威易发招股书中对大客户、供应商的采销数据与新三板年报中的数据有很大出入，这能从侧面考据公司功绩暴增、远超同业的功绩增速及高毛利率的真是性。
招股书流露，威易发2021年第一大客户是长城汽车集团，销售金额是1017.34万元，占公司往时总收入的19.74%。而公司新三板年报清晰的数据是，2021年的第一大客户是蜂巢蔚领能源科技（江苏）有限公司（长城汽车旗下），销售金额是687.95万元；第五大客户长城汽车股份有限公司定兴分公司的销售金额为442.19万元，二者所有这个词1130.14万元，比招股书多了近113万元。
起头：招股书
起头：威易发新三板2021年年报
招股书流露，威易发2021年对第四大客户丹东临港产业园区和本精密机械有限公司的销售收入为470.99万元，而新三板年报中清晰的数据是540.92万元，收支50万元。此外，威易发对江苏毅合捷汽车科技股份有限公司的销售金额也出现了两个版块，招股书是510.29万元，新三板年报的数据是524.46万元，二者收支14万元。
威易发的供应商数据也存在好多反覆无常的情况。如2021年度第三大供应商永井金属成品（上海）有限公司，招股书流露的采购数据为736206.19元，新三板年报的数据为831913.00元，收支近10万元。
又如威易发招股书清晰的2021年第二大供应商卡彭特（上海）生意有限公司、第四大供应商上海迅志图像科技有限公司（上海迅志），两家公司居然莫得出当今威易发新三板2021年年报清晰的前五大供应商之列。
实控东谈主“一股独大” 内控问题频发
招股书流露，威易发的骨子截止东谈主为王征豫、蒋红亮、刘立璞三东谈主，三东谈主共同截止公司99.28%的表决权，属于典型的“一股独大”。
A股上市公司中，实控东谈主“一股独大”的企业频频会出现掏空上市公司、利益运输、财务作秀等损伤中小投资者的犯罪违章问题，若要根绝这种问题，压根上要斥地完善的法东谈主措置结构及灵验的里面截止轨制。
然则，威易发内控问题频发。论说期内，公司骨子截止东谈主王征豫、蒋红亮、刘立璞存在资金占用的情形，占用金额高达数百万元。因资金占用事项，威易发及干系东谈主员存在被寰宇股转公司摄取理论警示的监管措施。
此外，威易发论说期内还存在使用个东谈主卡结算等财务内控不要领的问题。在挂牌新三板的论说期内，2016年-2018年，威易发存在无真是往返配景单据融资的问题，触及金额高达550万元。
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