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起原：IPO日报
传说，女东说念主和小孩的钱最佳“挣”，事实是否如斯？
近日，专注母婴“赛说念”的上海的纽曼念念健康食物控股有限公司（以下简称“纽曼念念”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这已是纽曼念念第六次递表港交所。此前，公司辨别于2019年4月8日、2019年10月28日、2020年7月27日、2021年2月8日、2023年12月29日先后五次递表。
纽曼念念主要家具是藻油DHA。DHA多存在于鱼油和藻油之中，是一种适用于孕产妇和婴幼儿的养分品，又被称为“脑黄金”。
尽管在DHA细分畛域占据最初地位，但面对市集竞争加重压力倍增以及存货额逐年增多，纽曼念念的“降价”计策似乎却不尽如东说念主意；与此同期，IPO日报发现，公司研发东说念主员为0，家具皆靠采购，只妥贴“贴牌”销售的纽曼念念能否靠着“脑黄金”宗旨沿路长虹？
“降价计策”广大库存压力
招股书线路，纽曼念念主要于中国从事制品养分品营销、销售及分销，以专属品牌‘纽曼念念’及‘纽曼斯’（英文Nemans）销售。家具梗概可分为五大类，即藻油DHA、益生菌、维生素、多维养分素及藻钙家具。
从股权结构来看，纽曼念念是一家尺度的“匹俦店”。王平、崔娟配偶二东说念主辨别捏股91%、9%，悉数捏股100%。
从财务数据来看，2021年、2022年、2023年和2024年前六个月（下称“解说期”），纽曼念念的营业收入辨别为3.38亿元、3.67亿元、4.27亿元和1.46亿元，净利润辨别为1.20亿元、0.88亿元、1.59亿元和0.45亿元。
其中，藻油DHA家具是纽曼念念的主要家具。解说期内，藻油DHA家具的收益辨别约为3.10亿元、3.41亿元、4.04亿元以及1.80亿元；辨别占总收益的约91.9%、92.7%、94.7%、93.5%及96.2%。
解说期内，公司藻油DHA家具的销量辨别约为1569千件、1689千件、2115千件和713千件，2021年至2023年销量稳步飞腾。
然则，看似稳步增长的收益背后，纽曼念念却备受压力。
从2023年运行，纽曼念念佛受了降价形态，正本平均售价为230元（傍边）/件的藻油DHA家具降至210.7元/件。同期，这种形态也一直陆续到了2024年1月-6月。
这便是说，纽曼念念中枢家具与最高价比，均价也曾下落畸形一成。而2017年，纽曼念念DHA的均价是210.4元，如今的家具均价也曾跌至6年前水平。
“降价计策”天然让销量有了彰着的擢升，但是毛利率的下滑亦然了然于目。解说期内，藻油DHA家具的毛利率辨别为74.9%、76.0%、76.0%以及73.3%，2024年1月-6月已有下滑迹象。
与此同期，纽曼念念还面对库存积压的压力。
解说期内，主要家具藻油DHA家具的存货额辨别约为1.24亿元、4.98亿元、4.08亿元以及4.29亿元，并未彰着减少。
此外，为擢升销量，纽曼念念还大幅增多促销开支。
解说期内，公司的促销开支辨别约为2556万元、3120万元、4974万元以及3215万元，辨别占总销售用度的40%、39.5%、48.5%以及66.9%，从2023年运行大幅度增多。
值得留意的是，纽曼念念主要依赖于线上销售。
解说期内，线上销售收入辨别占总收益的约64.1%、66.3%、73.1%及80.7%，比例不停增多。
但与此同期，纽曼念念的线上销售的毛利率却并未有所改善。
2021年-2023年公司线上销售毛利率辨别为76.9%、77.3%、77.3%，其中2023年1月-6月线上销售的毛利率为78.6%，而2024年1月-6月已降到73.7%。
行业“巨头”真身为“贴牌”公司
纽曼念念在招股书中示意，凭据弗若斯特沙利文，中国的母婴藻油DHA市集可分为国际业者推出的家具和国内业者推出的家具，其中国内业者的家具又可进一步分为接纳土产货藻油DHA原材料的家具和接纳入口藻油DHA原材料的家具。
2023年，接纳入口藻油DHA原材料的国内品牌占中国藻油DHA家具零卖总值的28.5%，其中纽曼念念于2023年占约20.5%，按入口原材料制造的藻油DHA家具零卖价值贪图，纽曼念念是最大的国内品牌。
然则，恰是这么的一家行业“巨头”，公司职工惟一46位。
招股书线路，解说期内，公司职工由9名施行董事及高等科罚层、13名销售及营销、4名司帐及财务、4名行政及东说念主力资源以及16名物流成员组成，并无研发、坐褥等职工。
也便是说，纽曼念念作念的是“左手倒右手”的商业，国际入口的DHA家具本便是产制品，而非浅易的原材料大略半制品。
解说期内，上海康营是纽曼念念最大的供应商。
纽曼念念也在招股书中提到，自2013年以来，上海康餬口物科技有限公司（下称“上海康营”）一直是公司的供应商。解说期内，公司进取海康营采购的家具金额辨别约4760万元、7620万元、6780万元及2020万元，辨别占相应年度采购总数的约56.8%、42.6%、49.6%及48.5%。
IPO日报发现，企查查线路，上海康营于2013年建筑，刚建筑就肩负采购“重负”。此外，限制2023年，公司参保东说念主数也仅有15东说念主。
另外，值得留意的是，纽曼念念在坐褥和供应链上高度依赖外包。
招股书中提到，向公司提供益生菌制品的科达、提供包装劳动的上海易彩及供应好意思国DHA家具的Confidence集团，亦占公司在往绩时辰采购额的很大部分。解说期内，公司向五大供应商作出的采购总数辨别占年度采购总数的90.7%、92.7%、94.3%及92.4%。
而纵不雅纽曼念念的业务形态，主要由供应商亦接纳OEM形态制造养分品及/或在其上加贴公司品牌的标签，再由纽曼念念去进行销售。
也便是说，纽曼念念是一家“贴牌”企业。那么问题来了，这种运作形态下，纽曼念念的竞争力安在，且在日益增长的行业竞争压力下若何“沿路长虹”？
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